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发布时间：2021-04-06 02:11:00 阅读：次来源：浓度计厂家

国内刺激作用有限焦炭反弹后将再次走弱

内容摘要：

近期市场对宏观政策方面关注度较高，国内大规模基建投资项目获批，被视为重启经济刺激手段，市场心态受到明显提振。但获批项目建设周期普遍较长，距离需求实际增加还需时间，市场供需矛盾并没有实质性好转，短期内仍将处于弱势状态。目前煤焦钢产业链持续疲软，宏观政策导致刚刚开始的行业减产再次停滞，产能过剩的弊病势必在后期再次爆发。短期受市场心态及消费旺季因素影响，炼焦煤价格料将保持弱势趋稳态势。而随着下游钢材(3544,8.00,0.23%)价格快速反弹，山西、河北以及山东部分地区焦化企业有试探性拉涨的心态，并纷纷延后定价或压缩价格下调幅度。但市场采购并未好转，观望情绪依然较浓。

期货盘面上，连续反弹后连焦接近1500-1600元一带重要压力，多空双方争夺较为激烈，市场成交量及持仓量迅速放大。美国QE3对于焦炭市场影响相对较小，其更多将体现国内投资政策及现货市场需求，在现货市场过剩严重价格疲软的情况下，连焦反弹高度有限，1500-1600元一带将面临较强阻力。

一、行情回顾

9月份以来，连焦主力1301合约触底反弹，受国内万亿投资的刺激，连焦一度出现连续涨停的情况。连续反弹后连焦接近1500-1600元一带重要压力，多空双方争夺依然较为激烈，市场成交量及持仓量迅速放大。近期市场对宏观政策方面关注度较高，美联储推出第三轮量化宽松政策，大宗商品价格应声上涨。国内大规模基建投资项目获批，被视为重启经济刺激手段，市场心态受到明显提振。但我们认为距离需求实际增加还需时间，而市场供需矛盾并没有实质性好转，现货市场保持弱势。总体而言，QE3对于焦炭市场影响相对较小，其更多将体现国内投资政策及现货市场需求，在现货市场过剩严重价格疲软的情况下，连焦反弹高度有限，1500-1600元一带将面临较强阻力。

二、基本面分析

1、国内煤价缓慢回升需求不足压制价格

国内动力煤市场整体弱势运行，煤炭价格以稳为主。内陆方面，煤炭主产地在前期经过大幅下调之后，坑口价格比较稳定，主产地的煤价和港口煤价价差缩小，加上进口煤价连续上涨，使国内煤价更加趋于平稳。

但国内动力煤消费状况并未出现实质性好转，用电量增速保持低位。国家能源局发布的数据显示，8月份全社会用电量4343亿千瓦时，环比减少6亿千瓦时，同比增长9.1%，同比增速较7月份下降2.7个百分点。用电量数据进一步印证了我国经济增长速度的回落。用电量回落导致电厂日耗降低，电厂库存依旧处在高位。据统计，8月份全国主要发电企业的电煤平均日耗水平为346.8万吨，不仅比7月份日均减少了9.1万吨，更比去年8月份日均减少了57.3万吨、下降了14.2%，创下今年以来单月最大降幅。种种不利因素也将继续制约环渤海地区市场动力煤价格的反弹。

目前各地政府纷纷出台政策以保证煤炭市场的稳定，限产停产现象频频出现，加之近来煤炭事故引发了一场安全排查检修之风，许多地区关停小煤矿，产量的减少无疑为产能过剩已久的煤炭市场带来一定利好因素。基于煤炭消费状况并未得到实质性改善，整体经济增速放缓，后期宏观经济走势才是煤炭市场能否真正回暖的关键因素。

数据显示，截止9月18日环渤海地区5500大卡市场动力煤的综合平均价格继续回升，环比上涨了3元/吨，这也是该品质市场动力煤综合均价连续第四周上涨，累计涨幅达到了7元/吨。秦皇岛港发热量5500大卡市场动力煤交易价格的中准水平维持在630元/吨，低于“电煤”最高限价水平170元/吨。目前，除了宏观经济运行状况依然令人担忧之外，电力及电煤消费逐渐步入淡季的心理预期、近期国内海上煤炭运价的回调等，也影响了煤炭消费企业的采购热情，制约了环渤海地区动力煤供求活跃和价格的反弹。同时，由于当前消费企业、主要发运和接卸港口的煤炭库存水平高位运行，加之此前大秦线并未满负荷运行，削弱了将于10月8日开始的大秦线检修这一利好因素对市场的积极影响。

2、9月炼焦煤价格继续下调短期底部趋稳态势明显

9月份作为市场风向标的山西焦煤集团再次下调焦煤价格，本次针对所有品种焦煤基价下调80-100元/吨，继续实行量价优惠政策。受此影响，各地焦煤价格跟随下跌，山东兖州大矿下调9月份精煤价格，幅度达到110元/吨。目前，钢厂及焦化厂炼焦煤库存普遍较高，限采停采现象依然比较普遍。现货市场炼焦煤弱势格局有望延续。

下游钢材(3544,8.00,0.23%)市场方面，由于8月份焦炭、进口矿价格下跌幅度分别达到15%和21%，远远大于钢材6%的下跌幅度，明显缓解了钢厂的成本压力，也使得钢厂减产动力不足，供应压力依旧较大，同时国内经济疲软对钢价仍然起到一定打压作用。目前钢厂库存仍处于高位，销售压力大。钢厂争相降低自身钢材价格来获取市场份额，且信贷的风险仍在扩散，进一步打击了市场信心。下游企业观望氛围依旧，虽钢厂出台多种优惠措施，但下游进货量未有明显好转。目前现货市场进入“金九银十”的消费旺季，现货市场价格及心态料将获得一定支撑，而国内投资加速也将对市场需求构成利好。但是，钢材市场整体产能过剩问题并未解决，而刚刚开始的减产也因国家投资消息的出台而夭折。一旦消费旺季结束，整体市场的压力将卷土重来，届时市场将面临新一轮下跌。

综合来看，煤焦钢产业链持续疲软，据悉目前山西地区已有不少煤矿和洗煤厂被迫关停，但国内煤炭产能过剩的现象并未得到改观。短期受市场心态及消费旺季因素影响，炼焦煤价格料将保持弱势趋稳态势。

3、大规模基建投资项目获批对焦炭影响心理大于实际

国内宏观经济数据显示，经济增速下行仍未止步，但CPI结束下降趋势重拾升势，这势必会打乱之前的货币宽松节奏，降准及降息步伐料将继续放缓。在此基础上，财政刺激手段作为主要工具，将发挥主导性作用。近期大规模基建投资项目获批，被视为国内重启经济刺激手段，市场心态受到明显提振。但投资刺激对于国内产能过剩问题的将继续产生负面影响。此外，市场也关注是否有后续政策出台，而本轮刺激规模远小于09年，获批项目建设周期普遍较长，因此我们认为对于焦炭现货需求影响有限。国外方面值得关注的是，美联储月内推出新一轮大规模债券购买计划(QE3)，但其对煤焦钢等国内品种影响相对有限，其更多将体现现货基本面情况。

目前现货市场上，焦炭价格下行为主，交投气氛清淡。山西、河北以及山东部分地区焦化企业有试探性拉涨的心态，加上7、8月份钢厂对于焦炭市场的有力打击，所以近期焦企对于钢厂提出的降价诉求抵触心理较强。唐山地区冶金焦市场信心有所恢复，原计划近期下调冶金焦出厂价格的焦企纷纷表示延后定价或压缩价格下调幅度。

综合来看，短期政策利好首先在期货市场上开始体现，9、10月份市场需求料好于8月份，但现货市场过剩格局并未改变，短期受市场心态影响，焦炭期现货市场料迎来一波短暂反弹，但在整体行业过剩压制下，我们并不持过分乐观态度。

三、后市展望

近期市场对宏观政策方面关注度较高，国内大规模基建投资项目获批，被视为重启经济刺激手段，市场心态受到明显提振。但获批项目建设周期普遍较长，距离需求实际增加还需时间，市场供需矛盾并没有实质性好转，短期内仍将处于弱势状态。目前煤焦钢产业链持续疲软，宏观政策导致刚刚开始的行业减产再次停滞，产能过剩的弊病势必在后期再次爆发。短期受市场心态及消费旺季因素影响，炼焦煤价格料将保持弱势趋稳态势。而随着下游钢材价格快速反弹，山西、河北以及山东部分地区焦化企业有试探性拉涨的心态，并纷纷延后定价或压缩价格下调幅度。但市场采购并未好转，观望情绪依然较浓。