四大指标为大盘释放镇定剂挖掘新机会

四大指标为大盘释放“镇定剂” 挖掘新机会

周三早盘两市下探后震荡回升，沪指翻红，恐慌氛围有所缓解。同时多方面的积极盘面表现，为大盘释放“镇定剂”效应。在此背景下，急跌后的新机会开始显现，投资者无需过度悲观。　　从盘面来看，四方面指标表明短期行情并不值得悲观：1、量能方面，四连阴后大盘交投依旧活跃，意味着杀跌伴随着主力调仓换股；2、作为市场风向标的新“股王”网宿科技，经过昨日跌停后今日跌势减缓，龙头仍未倒下；3、热点题材方面，特斯拉、新能源、油改等经过昨日杀跌后今日快速反扑，而热点正是行情炒作之“魂”；4、早盘涨停股超15家，无跌停，局部做多意愿仍然强烈。可见即使大盘形态扭曲，但至少结构性行情节奏尚未结束。　　我们认为，在两会前夕急速杀跌，也是市场与IPO等政策博弈的表现之一。市场信心依旧疲弱不稳，但改革预期仍在，因此最大的变数仍在于两会，这是重要的观察窗口。如果改革面的信号明确超出预期，那么大盘仍有能力反抽；如果低于预期，投资者再展开对应的防范措施也不迟。　　由于改革力度未必低于预期，并且短期资金依旧积极寻机做多，那么两会前的策略上，则还可把握个股机会，尤其在大盘急跌个股被大幅错杀的情况下。正所谓“新手怕急跌、老手怕盘跌、高手怕不跌”，一些具有中长期利好的改革转型品种，只有下跌才有更好的介入机会、才更有利于涨势的延续。因此，投资者在减仓弱势的非主线受益股同时，不妨积极关注在急跌中凸显的优质个股机会。例如，两会改革之下的国企改革主线、民生改革主线、以及近期有异动但恰逢大盘下跌而回落的年报高送转概念等。　　综上来说，一轮急跌过后将孕育出新的介入机会，且盘面积极现象依旧存在。投资者不妨在短期的修复过程中，挖掘热点洗牌背后的反扑机会。　　---------　　历史总是惊人的相似　　第一次工业革命，有了铁路和远洋轮船，把潜在的世界市场变成了现实的世界市场。第二次工业革命，有了电和电报，使得信息传递的速度得到了令人惊奇的提高，世界因此“缩小”。而到了今天，移动互联等一系列高科技的应用，更是让世界成为“地球村”。而这每一次改变都源于—创新。　　而“创新”在资本市场中同样起着举足轻重的作用。金融危机后的2009年至2013年底，纳斯达克指数涨幅达到167.52%，同期道琼斯工业指数涨幅为84.56%。相比于道琼斯工业指数，纳斯达克指数中涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易。　　对于“创新”如何在A股市场中应用，华商“五牛”团队代表人物之一，正在发行的华商创新成长发起式基金拟任基金经理刘宏有着清晰的认识。他认为除了大家比较熟悉的新产品开发外，像技术变革、商业模式变化等到都属于 “创新”的范畴。新产品开发是指生产新产品、提供新服务等，这种公司较多，需仔细甄别。商业模式变化则是指企业在商业模式、市场营销、管理体系、生产流程等方面的变化和创新。刘宏举例说，比如合同能源管理这种节能投资方式，它允许客户用未来的节能收益为工厂和设备升级，以降低目前的运行成本。技术变革则是指应用新知识、新技术、新工艺实现产品质量的提高、产品成本的降低，不过这需要投资者对新技术有充分的了解。　　对于2014年中国经济走势，刘宏保持较为乐观的判断，他说，其实改革就是一种制度创新。今年是改革措施开始逐步落实的第一年，十八届三中全会为改革提出了六大重要任务。其后召开的2013年中央经济工作会议，也大致部署了2014年我国社会经济发展的重要目标和路线。“总体来说，我们对于我国经济转型以及社会发展的中长期前景保持乐观和信心。”刘宏对未来经济走势给出这样的结论。　　对于具体的投资领域，刘宏表示，要在“创新”的大逻辑下找机会。文化传媒、节能环保和大消费领域的都有不错的投资机会。虽然去年文化传媒领域涨幅较快，但实际上涨的较多的都是影视类的板块，其他领域还是有很多机会可以挖的。对于节能环保的主题，刘宏更推崇节能推动环保的企业，他认为这类企业的商业模式相对清晰，企业有动力把事情做好。至于大消费领域的机会，刘宏则认为，消费的动力来自财政体制的改革与创新，财政体制改革的方向是要让地方政府改变获取财政收入和支出的途径。以后政府收益将多来自于本地消费，同样支出也要用于本地的民生和管理，所以说大消费领域在中长期都是会有机会的。（每日经济新闻）

会前市场略谨慎 创业板仍有空间　　一、历次全国两会前后A股表现　　1、会前会后的主要指数表现　　以上证综指为例，选取1991年-2013年数据观察会前1个月、会期、会后1个月内大盘涨跌幅，可以发现以下几个特征：　　(1)大多数年份仅能影响市场短期走向，并不会改变市场中期方向。政策面更多的影响短期预期与情绪，中长期仍是基本面占据主导地位。　　(2)会前1个月，大盘上涨概率更大，1991年至今超过60%，2005年至今接近80%，2011年至今100%；会期内及会后一个月则没有明显特征，上涨与下跌概率基本相当。　　(3)最近两年的明显现象是会前预期出政策，大盘上涨；会期内及会后政策力度低于预期市场下跌。　　(4)主要指数相比，会期行情预期下，创业板、中小板涨得比主板多；会期及会后低于预期下，创业板、中小板跌得比主板少。　　2、会前会后各行业表现　　选取申万一级行业观察，数据始于2000年，有以下几个特点：　　(1)会前1个月，绝大多数行业大概率均能实现上涨，仅信息服务上涨概率为50%。但在会期内大部分行业下跌概率超过50%，会后一个月，下跌概率超50%的行业有所减少。　　(2)农林牧渔、采掘、化工、有色金属、建筑建材、机械设备、信息设备、商业贸易、餐饮旅游这些行业大概率会表现出“会前涨、会期内以及会后跌”的现象。　　(3)家用电器、信息服务，尤其是信息服务在会期内及会后下跌概率明显小于其他行业。　　二、全国两会将延续的思路　　1、政策定位　　全国两会是指导性、方向性、纲领性的大会，短期调动市场情绪，会议关注的热点将带动相关主题投资机会；中长期指引经济社会改革发展的方向，也即市场方向。两会上的大部分政策毕竟是相对长期的事情，不改变市场中期运行方向，仅在短期影响市场情绪及相关热点。　　2、今年将延续的思路　　(1)进一步加强中央政府的领导能力。改革已经进入深水区，改革开放前30多年容易改的、牵涉利益相对较少的已经基本“改完了”，余下的均为较难推进、牵涉利益较多的，需要进一步加强中央政府的领导能力。十八届三中全会后成立的全面深化改革领导小组及国家安全委员会仅仅是一个开端，预计后续会有持续不断的政策加强中央政府的领导能力。　　(2)国家安全至上。十八大与十八届三中全会进一步提升了国家安全的战略地位，十八大报告明确提出“按照国防和军队现代化建设”三步走“战略构想，加紧完成机械化和信息化建设双重历史任务，力争到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”；三中全会则成立了国安委。未来国家对国防军工行业的投入会大大增加。　　(3)市场化改革的方向。三中全会《决议》中提出“使市场在资源配置中起决定性作用的基础，清除市场壁垒，提高资源配置效率和公平性”。本次两会市场化改革依旧是大方向，预计主要集中在金融体制、财税体制、垄断领域开放等方面。　　(4)以人为核心的城镇化。中央城镇化会议指出城镇化是“顺势而为、水到渠成”的发展过程，目标必须“实事求是、切实可行”。城镇化是人的城镇化，不是摊大饼，不是地理、区域版图的城镇化。预计本次全国两会将继续贯彻以人为核心的新型城镇化路线，对食品、医药、家电、汽车、商贸等消费类股票以及环保、公用事业等行业构成利好。　　三、全国两会政策展望及市场反应　　1、政策展望　　(1)国务院机构改革。预计今年全国“两会”将继续推进国务院机构改革，大部制是长远目标，短期仍以精简机构、减少审批、向市场放权为主要原则。　　(2)财税体制改革。营改增继续推进，将有更多的行业纳入试点。进一步完善地方税体系，房产税、资源税是关注焦点。　　(3)金融体制改革，尤其涉及互联网金融监管。加强对影子银行的监管、继续推进利率市场化、规范互联网金融等，涉及股票市场的可能是进一步完善优先股试点办法及新股发行制度。　　(4)垄断领域逐步向民营资本放开。具体方向包括油气、金融、通信等传统垄断领域，预计本部分与国企改革政策上有一定的重叠。　　(5)环保。去年12月以来雾霾席卷全国，各种污染事件层出不穷，预计大气污染治理、土壤环境检测以及污水处理等是环保行业发展的重点方向。　　(6)养老产业。统计显示，2012年底我国60周岁以上老年人口已达1.94亿人，2020年将达到2.43亿人，2025年将突破3亿人，因此，积极应对人口老龄化成为当务之急。　　(7)国企改革持续推进。目前各地方国企改革加速推进，上海、广州、珠海、江苏等地纷纷出台各类意见，但国资委指导意见暂未出台，两会后有望进一步明确。　　2、今年以来市场针对政策预期的表现　　今年以来市场仍是结构性行情，传统周期性行业继续低迷(包括制造业、银行、公用事业、部分后周期的消费类)。以计算机、传媒、通信、电力设备为代表的成长股继续高歌猛进。主基调与去年一致，我们认为这与市场对全国两会政策的预期一致，是当前重点关注的方向。作为党的十八届三中全会后的首届两会承担着深化改革的重任，市场无疑对其寄予了厚望。从近期市场热点轮动来看，两会行情已经铺开，主要反应如下：　　(1)新能源汽车产业链，包括智能汽车、锂电池、充电桩等相关概念，市场预期国家将进一步支持新能源汽车产业的发展。　　(2)移动互联网相关产业链，包括移动互联网、网络彩票、网络游戏、移动互联网入口、电子商务、移动支付、触摸屏等概念，市场预期国家将支持移动互联网发展。　　(3)互联网金融，市场预期两会政策将继续支持互联网金融发展。　　(4)房产税问题，全国两会可能再次就房产税问题进行讨论，市场对房地产行业依旧不乐观。　　(5)国家安全战略地位继续提升，表现在A股上网络安全、芯片国产化、安防监控等概念表现较好，军工板块机会不断。　　(6)国企改革继续推进，上海本地重组指数表现较好。　　(7)自贸区扩容，市场预期自贸区将从上海推广，近期天津地区相关股票表现突出。　　(8)油气改革，市场预期垄断领域是最有可能最快向民营资本逐步放开的领域。　　四、今年全国两会前后市场展望　　1、总体看法：会前仍有空间，会议期间不宜太乐观　　(1)会前：大盘整体空间略谨慎，创业板仍有空间。节后流动性边际改善，配合经济数据空窗期、IPO空窗期、两会憧憬期，市场红二月行情有望持续，但在2100点一线我们对大盘整体空间表示略谨慎。　　由于当前依然处在反弹时间周期，投资者可积极把握结构性行情，重点推荐两会线索、年报线索和新科技线索。新科技这条线索上重点关注新能源汽车、3D打印和机器人、可穿戴设备。　　(2)会后：关注流动性、新股重启。2月18日央行重启正回购继续坚持中性立场，会后需警惕流动性收紧带来的风险。另外，IPO可能在3月份重启，对大盘冲击再度来袭。再度重启后新股数量上将更多，对创业板估值的影响将较1月份更大。　　2、创业板今后还有机会　　对比2000年的互联网泡沫。从创业板领先大盘的相对涨幅看，创业板泡沫堪比2000年的互联网泡沫，似乎太大了。但对比一下两者的背景：2000年美国的经济环境很好，蓝筹股并没有像今天A股大盘股这样江河日下；而从创业板自身涨幅来看也并不离谱，对比纳斯达克从1990年的400点左右一路高歌涨到1998年的1800点附近，稍作停顿后上涨到2000年3月的5132点(后来跌至1108点，至2007年回到2000点，至今涨到4200点)。这样看来创业板有泡沫，但仍未达到泡沫的巅峰。　　从科技环境来看，2000年是互联网泡沫，如今应该是移动互联泡沫。种种迹象表明，移动互联网的渗透仍在继续，移动互联泡沫还在扩大过程中。2000年是互联网单兵作战，如今除了移动互联新科技层出不穷；从科技趋势来看新的时代正在开启，引领未来20年经济趋势的有三大科技方向：以特斯拉为代表的电动智能汽车、以3D打印和机器人为代表的生产智能化、以可穿戴设备为代表的生活智能化。无疑，移动互联网、物联网将全面渗透进入以上三大领域，人类生活将掀开新的篇章。　　移动互联泡沫的顶峰在哪里？当以上三大科技方向中的移动互联因素在中国的渗透率达到50%以上的时候泡沫就岌岌可危了。当前创业板在一气呵成涨幅近3倍情况下休整是难免的，但对符合移动互联深化发展方向的公司来说每一次调整都是机会。　　五、全国两会主题投资展望　　1、大安全领域，涉及国防军工、通信、计算机、电子等行业　　受投入增加、政策支持、事件催化、资产证券化加速等因素影响，国防军工主题机会有望贯穿2014年全年，值得持续跟踪研究。同时芯片国产化、信息安全、安防监控等相关主题也将持续表现。　　2、环保主题　　环保行业中大气污染治理、土壤环境检测以及污水处理等是环保行业发展的重点方向，也是投资者挖掘个股的重要方向。　　3、民生主题，重点关注养老产业链　　统计显示，2012年底我国60周岁以上老年人口已达1.94亿人，2020年将达到2.43亿人，2025年将突破3亿人，因此，积极应对人口老龄化成为当务之急。相关投资机会可关注养老医疗、养老地产及养老服务等领域。　　4、国企改革　　投资主线围绕以下两个方面：一是通过改革能够提升行业竞争效率的国企；二是承载着加快传统行业向新兴行业转型使命的国企上市公司，重点关注上海、珠海的本地上市公司。　　5、自贸区扩围　　上海自贸区可能会有新的配套政策，同时天津、粤港澳、青岛等地均有可能出现下一个自贸区。（上海证券报）

A股已至熊尾 新一轮牛市正在孕育　　最近几个交易日，A股市场连续大跌。市场恐慌之时，有基金仍然坚定看好A股市场，尤其是大盘蓝筹的长期投资价值。昨日即将发行的前海开源基金董事总经理、联席投资总监、前海开源可转债拟任基金经理李东骞在接受证券时报记者采访时表示，中国经济转型和改革新政将开启A股新一轮牛市。　　A股正处熊尾牛头　　李东骞表示，整体而言，经历了2007年高点以来的持续震荡下跌，A股市场已处在“熊尾牛头”阶段，今后两年(2014-2015年)应该是长期牛市开始的拐点。这也是2006-2007年大牛市之后的新一轮牛市。　　不过，李东骞认为，新一轮牛市，与2006-2007年快涨快跌的牛市特征会有所不同。新一轮牛市将是一个循序渐进的过程，持续时间更长，也更加稳健，当然也存在比较明显的结构性特征。　　李东骞表示，判断牛市来临，是基于对中国长期经济发展的分析。虽然未来十年GDP(国内生产总值)增速将下台阶，但6%-7%的水平可以预期，这个增长水平仍然很高。更重要的是，未来增长，将纠正过去企业收入上升但盈利能力不足的顽疾。　　李东骞认为，未来十年增长将是伴随着国民收入倍增、企业效率提升的一种高质量增长，其结果将是企业盈利改善。企业盈利能力改善后，股市会上行，只是过程不会一蹴而就，中间会有震荡。　　值得注意的是，在上个月的内部会议上，加盟前海开源基金的前公募基金大佬王宏远已经吹响进军牛市号角，王宏远鼓励基金经理在大局方面坚定做多。　　王宏远表示，中国新一轮大牛市已起步，这轮牛市的级别应该是十年一遇的大牛市，在A股23年历史上，仅次于2006-2007年的大牛市。作为曾与王亚伟齐名的投资大佬，王宏远以市场宏观大局判断闻名。　　转债估值正处低位　　李东骞表示，坚信长期的市场前景一定是光明的，尤其是代表中国整体经济的蓝筹企业。但市场的回升并不会是线性向上，在震荡时期，可转债会是很好的投资标的，这也是前海开源基金此时发行可转债基金的缘故。李东骞拟任基金经理的前海开源可转债基金将3月3日始发。　　李东骞表示，当前转债的估值水平已处于历史非常低的水平，转股、纯债的溢价率都在十几年低位，转债作为纯债的到期收益率则处于高位，加权平均到期收益率已经超过3%，安全边际非常高。　　数据显示，不考虑转股的期权价值，到期年化收益率最高的南山转债，即使按照纯债持有的到期的年化收益率也有6.93%。此外，中海转债、博汇转债、徐工转债、深机转债的到期年化收益率都高于5%。　　李东骞认为，发行可转债的上市公司大多属于优质蓝筹企业，破产的可能性非常小。以南山转债为例，转债的纯债价值都非常高，投资价值非常明显。而从股性考虑，部分弹性大的转债也价值突出。此外，东华转债是股性比较强的一只转债，东华软件今年以来上涨35.27%，东华转债随之大涨36.42%。　　李东骞表示，目前A股市场转债涉及银行、保险、能源、公用事业、信息技术、医疗、消费、传媒、软件等众多行业，并不局限于传统行业。未来前海开源可转债基金会倾向于医疗、消费等行业，也会兼顾金融、能源等转债标的。　　在目前时点上，李东骞认为，建仓初期投资会偏向于债性强的投资标的，市场趋稳后会增强组合的股性。　　有海外转债投资经验　　虽然有着9年证券从业经验，但李东骞此次拟掌舵前海开源可转债基金，却是公募基金的首秀，李东骞可能也是首位有着海外转债投资经验的可转债基金经理。　　李东骞是美国印第安纳大学商学院的MBA(工商管理硕士)，具有CFA(特许金融分析师)资格，曾在美国一家名为前沿(FORE)的对冲基金担任高级经理，这家对冲基金以全球可转债为主要投资标的。　　在去年3月加盟前海开源基金前，李东骞还曾在中信证券自营部担任业务部副总裁兼投资经理助理等职务。既有海外成熟市场的投资经验，又在国内顶尖金融机构任职，如今加盟公募基金，李东骞的公募首秀如何，市场不妨拭目以待。（证券时报网）

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