电信投资规划逐渐明晰3G设备投资将加速释放

2004年初，国家提出了电信强国的战略，第三代移动通信的发展为中国实现电信强国战略提供了一个难得的契机，TD-SCDMA作为中国拥有自主知识产权的技术标准，让国内信息产业在拥有成本优势的同时获得技术领先优势。在TD-SCDMA商用系统和终端的研发中，国内企业可以与外国同行站在同一起跑线上，这不仅能带动通信制造企业实现跨跃式发展，还可以带动半导体、软件、原材料、精密仪器等相关产业链的成长。同时，国家也一直在不遗余力地支持TD的发展，在标准制定和频段划分上，政府积极支持TD-SCDMA。2008年7月12日，中国移动、中国邮电器材、联发科技、多普达通讯等10家重量级的企业正式加入TD-SCDMA产业联盟。尽管产业联盟的壮大有助于TD产业加速发展，但受限于奥运期间封网以及目前TD-HSDPA设备大规模供货能力的不足，预计2008年TD网络建设仍是稳步推进。但据悉中移动已要求设备商在09年1月份具备大规模供货能力，这意味着2009年TD设备投资规模可能出现显著增长。

就全球来看，世界主要运营商的移动投资重点都已经转向3G，全球的3G用户已经占全部移动用户的15%。在这点上，作为世界通信大国的中国已经落后了几年，但是中国拥有后来居上的绝对实力，中国手机用户已超过美国和日本人口总数。随着电信重组接近尾声，电信业全业务竞争蓄势待发，中国3G进入爆发增长前的“宁静”。相关报告预计，新一轮电信重组与3G牌照发放将拉动电信投资，移动通信业务增长空间巨大。未来两三年，电信设备制造业增长较快，将成为宏观经济增长放缓时的亮点行业。随着3G时代的到来，通信传输速度大幅提高，各种内容下载、手机上网等业务将出现高增长。目前移动增值行业较分散，未来行业集中度将逐步提高。

随着前期电信重组方案披露后，运营商投资规划也逐渐明晰。中国电信预计前三年对CDMA网络的总投资将超过800亿元，第一期将投资279亿元。中移动TD二期建网也于近期启动，二期建网规模为28个城市，预计基站建设规模约为2.8万-3万个，总投资约250亿元。此外，在10月底前，中移动可能将启动TD-SCDMA三期投资规划预算。联通在重组后近期仍侧重于对GSM网络的扩容，联通表示，预期公司的移动业务资本开支将十分庞大，并可能于2009年及2010年达到1000亿元。根据近期获得的电信重组后三大全业务运营商投资规划，对投资规模及结构进行了更新预测：2008年-2010年电信投资分别为2571亿元、3237亿元、3298亿元，分别同比增长20%、26%、1.9%;其中毛利率最高的无线系统设备投资增幅显著，分别同比增长38%、55%、5.3%。

从上半年的通信设备行业整体盈利来看，上半年受运营商重组影响，投资推迟，使得行业内大部分企业业绩增速不快，甚至部分企业业绩出现下滑。总体上看，得益于电信重组和3G发牌带来的电信投资恢复性增长，通信设备行业下半年将进入一段景气周期，行业内上市公司业绩得到持续支撑;在行业整体利好因素的推动下，通讯设备板块在下半年有机会跑赢大盘。在08年下半年投资中，建议投资者关注两个问题：行业利好事件的时点及业绩落实的进度。在2008年年报前该板块将主要受行业利好事件的影响，而接近年底时较好的年报预期将对该板块相关公司股价表现形成支撑。

基金08年2季报显示，基金公司在2季度增持了通信行业，基金公司共持有通信行业市值227.2亿元，较08年1季度减少3.5亿元，净值占比达1.15%(低于通信行业流通市值占全部A股流通市值2.4%的比例，仍处于低配状态)，较08年1季度提高了0.22个百分点。从基金重仓持股数量上看，基金公司共持有通信行业上市公司15.5亿股(其中86%来自中国联通，14%来自中兴通讯，其余来自上海普天、远望谷)，较08年1季度增加了2.5%。从基金重仓持有通信股的特点上看，中国联通关注度有所下降，电信重组消息公布后，已持股的基金大多对中国联通有所减持，但2季度中国联通股价处于低位，吸引了部分基金。在运营商成为市场焦点之后，市场把目光聚集在后续的资本投入上，而行业龙头中兴通讯无疑是最佳的选择，无论是3G建设还是2G扩容，都是公司产品线的覆盖范围，较高的市场份额也使公司充分享受行业投资带来的收益。

各券商机构对通信设备行业的分析汇总：

中投证券：预计电信重组将于今年完成，明年将是电信运营商设备投资高潮，谁先提供优质的服务占领市场，谁就能占据优势地位，国内电信行业自1993-2002年后又迎来一次发展黄金阶段。中短期(3年内)看好基础设备、通讯线路、通讯工程等企业，增值服务企业将涌现出一批新兴企业，A股市场重点关注行业龙头(中兴通讯)，技术储备雄厚(烽火通讯)，细分市场新兴企业(武汉凡谷、中天科技、新海宜、东信和平、国脉科技)。

广发证券：电信重组后移动网的资本支出力度将会增大，2G/2.5G设备在08-09年仍将保持持续的增长，3G设备09年预计会出现井喷，预计08-09年移动方面的资本支出同比增长12%和64%。固网领域继续推进“光进铜退”策略，FTTx是近期及未来几年的投资热点。

东方证券：国内电信运营商重组完成之后，三大移动运营商的3G规模建设即将启动，预计未来三年各大电信运营商年度固定资产投资增速将达到20%;同时，由于国内通信设备产业链综合实力的增强，在本轮电信投资中的市场份额将进一步提升。上述两方面的因素决定了国内通信设备行业将在未来三年内获得高度的景气和快速的发展。以中兴通讯为代表的部分通信设备企业将快速崛起，并逐步在全球范围内具备影响力和竞争力。

东海证券：通信领域正在进行的技术升级(3G和下一代网络等)，尤其是TD-SCDMA带来的战略性机遇，使国内通信系统设备领域的优势制造商与海外设备商站在同一起跑线上，海内外市场共同发展，面临历史性的发展机遇。我们看好国内通信系统设备优势制造商尤其是移动通信系统设备制造商及相关企业的发展前景，给予系统设备子行业“推荐”评级，建议重点关注该领域及相关领域的优势企业，重点推荐中兴通讯、武汉凡谷。

齐鲁证券：当电信重组完成、3G牌照发放之时，运营商必将投入大量的资金进行3G网络和基础设施建设，设备制造商将与系统集成商一起，成为最大的直接收益方。但是，并非所有的厂商都能够在运营商的投资盛宴中分到一杯羹，强者恒强的局面在3G时代将会更明显，在2G时代已经占据有利位置的优质优绩厂商凭借其在产品经验、运营商关系等因素上的积累，能够占领3G时代的先机。

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