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分析称Facebook推行双重股权结构不明智

发布时间:2020-02-11 02:05:08 阅读: 来源:浓度计厂家

据国外媒体报道,全球最大社交网络网站Facebook上周宣布,已将公司股权改为双层结构。Facebook已经将股东所持股份,即普通股期权和受限股单位转化为B级股份,其相当于A级股份投票权效力的10倍。此举也使分析人士普遍认为Facebook或将在未来一至两年内进行IPO。然而,对于Facebook改变股权结果的做法,雅虎激进投资者、对冲基金Ironfire Capital创始人埃里克·杰克逊(Eric Jackson)却认为这是一次“愚蠢”的行为。以下是杰克逊的分析文章:

双重股权结构有利于公司取得更好收益,并且还能强化公司管理层,但对公家股东来说并不是好事情。因为公司可以利用这种股权结构来削弱公家股东的实际表现能力。

同时,Facebook创始人兼CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)的管理能力同亚马逊CEO杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)、甲骨文CEO拉里·埃里森(Larry Ellison) 及苹果史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)等高管相比还相差甚远。Facebook在刚开始时发展顺利,并未遇到较大阻碍,因此扎克伯格是否能够成功带领公司抵御风险还是个疑问。

因此,如果有投资者在考虑购买Facebook上市后的股份,他们应该把扎克伯格的管理能力考虑在内。另外,Facebook目前也面临不少困境,其持续运营能力仍令人质疑。

首先是有关Facebook的创始人法律纠纷问题。美国社交网站ConnectU的创始人文克莱沃斯兄弟就曾声称,扎克伯格创办Facebook,抄袭了ConnectU网站的创意(他们和扎克伯格为哈佛大学同学,曾让扎克伯格为他们的网站编写代码)。随后,文克莱沃斯兄弟将Facebook告上了法院。

然而最终,Facebook以6500万美元在法庭外摆平了其与社交网站ConnectU之间的剽窃纠纷。当然,如今外界无法得知当时在哈佛大学,扎克伯格同文克莱沃斯兄弟之间到底发生了什么事情,但后者将扎克伯格告上法庭却是事实。

其次,在过去的三年中,扎克伯格身边的高管不断离职,也使外界不得不质疑Facebook运营能力的稳定性。如果只是有那么一两个高管离职,外界可以将这些情况归为“这几个高管试图寻找更好工作机会或者是因个人原因”,但事实情况却不是这样。

近两年,Facebook离职高管包括联合创始人达斯汀·莫斯可维茨(Dustin Moskovitz)、平台主管本·林(Ben Ling)、网站设计师凯蒂·杰明德(Katie Geminder) 、网站设计师埃斯顿·邦德(Eston Bond)、网站数据主管杰夫·哈默巴赫(Jeff Hammerbacher) 、产品副总裁马特·科勒(Matt Cohler)、顶级工程师贾斯汀·罗森斯坦(Justin Rosenstein) 、扎克德伯格行政助理卡米尔·哈特(Camille Hart) 及首席技术官亚当·德安杰罗(Adam D'Angelo)。

而在扎克伯格加盟Facebook之前也有部分高管离开,他们包括联合创始人克里斯·休斯(Chris Hughes)、首席运营官欧文·万纳塔(Owen Van Natta)、顾问肖恩·帕克(Sean Parker)、联合创始人安德鲁·麦克科伦(Andrew McCollum)、联合创始人爱德华多·萨维林(Eduardo Saverin)、首任销售副总裁特里西亚·布兰克(Tricia Black)、工程副总裁TS·拉马克里斯纳(TS Ramakrishnan)及网站运营主管尼克·海曼(Nick Heyman)。

据悉,有一位前Facebook在被问及离职原因时,他表示:“扎克伯格是个要求非常严格的人,如果你把事情搞砸了,就会被立即炒鱿鱼。也有些员工认为扎克伯格不太成熟。”

2008年3月份,Facebook从谷歌挖来了谢里尔·桑德伯格(Sheryl Sandberg),并且任命她为公司首席运营官。当时,外界对于扎克伯格任命一名年龄较大的高管来帮助管理公司的做法感到震惊。然而,桑德伯格的到来也并未削弱扎克伯格的权利。实际上,桑德伯格并未握有实质性权利。但同时,她却要向比她年轻15岁的上司进行报告。也许,扎克伯格对她进行了一些许诺,会在未来某个时间给予桑德伯格她想要的东西,但从目前来看,这种事情不会发生。

关于桑德伯格离开谷歌的原因,外界主要有两种观点。一种观点认为桑德伯格同谷歌其他高管不合,因此才离开谷歌,为另一种观点则认为桑德伯格加盟Facebook,是为了寻求更好的发展机会。尽管这些猜测都未得到证实,但接受前一种观点的人要更多。

但有一点能够肯定的是,只要扎克伯格还是Facebook首席执行官,桑德伯格就不会拥有任何实质性权利。因此,哪怕Facebook上市,投资者也无法依靠桑德伯格来为他们赢得收益。

也许有人会反驳,实际上扎克伯格在过去的几年里也为公司筹到了大量资金。这也使Facebook的评估值不断升高。自5年多前成立以来,Facebook已经获得逾6亿美元投资。最近一次融资发生在今年春季,俄罗斯互联网投资公司Digital Sky Technologies以2亿美元投资获得2%股票,对Facebook估值为100亿美元。

然而,实际上近几年Facebook所获投资绝大部分都是公司前首席运营官万纳塔及前首席财务官吉迪恩·余(Gideon Yu)争取而来,并不是扎克伯格的功劳。

下面,我们可以联想一下扎克伯格会如何引领Facebook上市,并且在上市之后,会有怎样的表现。

Facebook已经宣布实行双重股权结构—这点同谷歌很类似,谷歌在上市之前也推行了双重结构计划,并且在随后成为了全球最为成功的互联网公司之一。因此,谷歌的成功模式可以为Facebook提供参考。

但我(本文作者埃里克·杰克逊)认为,推行双重股权结构本来就是一种错误的做法。双重股权结构是一种反股东的行为。只有希望通过家族控制来领导公司的企业才会青睐这种方式,比如说像媒体公司或者是垄断性的有线公司。

近期学术研究表明,推行双重股权结构的公司,其经理们往往都会浪费现金流,并且会去最求符合自身利益的目标,而不是为了满足股东利益。这点是同非双重股权结构公司不同的。

事实上,采用双重股权结构的著名风投企业往往对这一股权结构也感到尴尬不已。硅谷风投企业所采取的是自由放任政策。

如果扎克伯格要想保持对Facebook的绝对拥有权,就不应该把公司上市,而是应该保持公司的私立性质。

如今,投资者应该避免向推行双重股权结构的公司进行投资。

谷歌联合创始人谢尔盖·布林(Sergey Brin)及拉里·佩奇(Larry Page)、雅虎两位创始人大卫·费罗(David Filo) 和杨致远(Jerry Yang)为了公司发展,只是在公司成立早期担任了领导职务,但随后就卸任了。但是,显然扎克伯格不会这么做。

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