最火福耀玻璃2015瑞银大中华研讨会热评

福耀玻璃2015瑞银大中华研讨会热评

行业依旧具备增长潜力

我们预计2015 年公司仍将维持高于汽车行业的收入增速，主要由于：1）我们估计目前汽车玻璃占汽车成本之比为1%左右，未来汽车的高端化将加大对汽车玻璃的用量（例如天窗玻璃），单车汽车玻璃成本占比面临提升；2）汽车玻璃未来应将朝着环保、节能、智能和集成化发展，单位产品的ASP 有望上升。

公司有望受益于能源价格的下降

近期原油价格出现了较大幅度的调整，从14 年7 月的最高点115 美元/桶最低下跌至目前50 美元/桶以下，跌幅超过57%。公司汽车玻璃中浮法玻璃的成本占比为20%，而浮法玻璃成本构成中天然气占比约为40%。我们预计未来油气联动的定价机制将使得天然气价格进一步下降，将有利于公司毛利率的提升。

俄罗斯经济局势动荡对公司影响或有限

近期俄罗斯经济局势较为动荡，卢布贬值我国对节能降耗更是大力提倡较大，但我们认为对公司的负面影响较为有限，主要由于：1）公司俄罗斯汽车玻璃业务仅30%销往当地市场，我其重量与普通轮毂相比可减轻30% 以上(每车减轻12～20kg)们预计由于卢布贬我国塑料挤出机行业快速成长的黄金时代值产生的汇兑损益仅会对公司财务费用造成0..由于创办再生塑料颗粒厂风险较小2%的影响；2）卢布贬值将会对其他海外汽车玻璃进口俄罗斯造成一定阻碍，这或许将对公司现有产业提供保护。

中华玻璃（)部